NVIDIA обсуждает гарантии по долгам Nscale для дата-центра Anthropic
NVIDIA ведет переговоры о предоставлении гарантий по долговому финансированию на миллиарды долларов для дата-центра Anthropic, который облачный провайдер Nscale планирует построить в Западной Вирджинии. Об этом сообщают The Information и Bloomberg. Как указано в проспекте к IPO Nscale, Anthropic подписала контракт на $44.6 млрд только на первое здание проекта.
Производители оборудования всё активнее замыкают цепочку финансирования на инфраструктурных партнерах, чтобы застраховать будущий спрос. На фоне стремления Nscale выйти на оценку рыночной стоимости до $35 млрд эта модель перекрестного субсидирования сталкивается с серьезным давлением из-за падения котировок акций неооблаков и жестких дефицитных ограничений в энергосетях. Если ранее поддержка со стороны NVIDIA в основном покрывала лизинговые платежи и прямые закупки чипов, то предлагаемая схема опирается на гарантию остаточной стоимости. В рамках этой структуры NVIDIA придется вмешаться в случае дефолта Nscale по выплатам за строительство и временно взять на себя управление объектом и обязательствами.
Строительные риски и ограничения сетей
Контракт между Anthropic и Nscale охватывает первый корпус кампуса в Западной Вирджинии мощностью 460 мегаватт, предназначенный для размещения чипов NVIDIA Vera Rubin следующего поколения. Компании уже обсуждают второй этап стоимостью около $45 млрд для возведения дополнительного здания. По состоянию на август под управлением Nscale находилось около 25 000 передовых ИИ-чипов, что составляет лишь малую долю от почти 500 000 единиц, которые компания намерена развернуть. Тем не менее, реализация проектов на местах оказалась сложной: строительные сточные воды неоднократно затапливали близлежащие дома, пока в сентябре проект после* многомесячных переговоров не получил государственную сертификацию.
Расширение инфраструктуры упирается в физические преграды. В текущем месяце Microsoft вышла из планируемого проекта Nscale в Англии после того, как сроки подключения местных электросетей были перенесены на 2030-е годы. Сможет ли финансовая поддержка NVIDIA бесконечно поддерживать закредитованных неооблачных партнеров, если задержки с подключением к сетям и скептицизм рынка сохранятся? Согласно данным The Information, NVIDIA направила на инвестиции и кредитную поддержку неооблаков и крупных клиентов около $170 млрд в общей сложности, включая $1 млрд в виде конвертируемого финансирования, выделенного Nscale в сентябре. Тем временем акции рыночных конкурентов — CoreWeave, Nebius и IREN — упали более чем на 30% каждая в течение одного месяца.
Долговая нагрузка разработчиков
На этой неделе Nscale подала заявку на проведение первичного публичного размещения акций, в то время как Blackstone предупредила инвесторов, что Anthropic может получить кредитный рейтинг ниже инвестиционного уровня после завершения IPO. Конечный срок окупаемости подобных проектов полностью зависит от стоимости заимствований и ограничений физической инфраструктуры. Когда производитель чипов вынужден выступать гарантом по строительному долгу собственных клиентов, операционная граница между продажей железа и финансированием спекулятивных проектов с недвижимостью стирается окончательно.
Как менялась картина
На кону не просто размещение чипов Vera Rubin, а вся цепочка: если Nscale не выдержит расходов на проект с Anthropic, управлять объектом и бетонными обязательствами придется самому поставщику железа. Ситуация обостряется на фоне падения акций CoreWeave и других конкурентов больше чем на 30% за один месяц, пока стройка в регионе уже буксовала из-за экологических сертификатов и проблем со сточными водами. Сможет ли NVIDIA удержать финансовый баланс дата-центра на 460 мегаватт, если Nscale не справится с долгами до выхода чипов Vera Rubin?
Источник: TechCrunch